但这对于确定alpha策略的对冲成本、滚动贴现策略的预期收益以及股指滚雪球的定价优惠券非常重要。该指标是根据期权报价得出的，反映了期权市场折扣水平的普遍预期。由于期权市场的交易柜台非常专业，交易对手基本都是大型买方金融机构，因此交易柜台对于折扣水平非常谨慎。投资水平受到高度重视，因此隐含折现率数据具有高度的市场代表性。我们以沪深300股指期货为例。假设当前期货合约价格为3900，我们看看下面哪种方法可以解决这个问题：

因此，我们会观察到，交易台上雪球结构的息票报价往往与股指期货的贴水水平正相关；同时，由于IF合约的折价往往低于IC合约，所以沪深300雪球的票面利率往往低于沪深500雪球的票面利率（当然，这有很大关系）前者的波动性较低）。如图3所示，中证1000场外衍生品报价隐含的贴现率比场内股指期货合约的贴现率更长，这可以为我们估计长期贴现水平提供重要参考。

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当然，另一方面，由于阿尔法对冲策略规模巨大，该策略纳入的做空股指期货也是股指期货长期贴水的主要推动力。在金融市场上，股指期货是一种重要的投资工具，它可以让投资者用更少的资金获得更大的回报。

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由于股指期货是有到期日的，所以在执行上述策略时，我们基本上都会在股指期货合约到期后转入新合约。由于折扣每天都在变化，未来新合约的折扣水平实际上就是现在的。是不确定的，所以我们很难预测我们在策略执行过程中持有股指期货会得到的整体折扣水平。

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假设阿尔法对冲策略的多头股票头寸年化超额收益为30%，股指期货年化折价率为10%。无论股指回报率如何，该alpha策略的年化回报率为20%。 （即：30%-10%）。另外，如下图4和图5所示，场外隐含贴现率比场内股指期货稳定得多，尤其是较长期限（如6M、12M），也更符合实际交易条件。

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目前我国期货市场共有4种股指期货：上证50（IH）、沪深300（IF）、中证500（Ic）、中证1000（IM）股指期货。通过审慎的投资决策和合理的风险管理措施，投资者可以在股指期货市场获得丰厚的回报。以中证500股指期货（IC）为例。今年10月11日收盘时，IC下个月合约收盘价为5663，剩余期限为0.115年。沪深500指数收盘价为5684.51。根据上述公式，该合约的收盘价年折价率：3.3%。

远期价格公式：F=S*exp((r-q)(T-t))。远期价格对于衍生品定价也很重要。在国外发达金融市场，目前普遍采用远期价格对期权结构进行定价。