董宝珍：首先公募基金都是挣管理费的，没有勇气特立独行，在这种情况之下，演化出了独特的管理者利益首先的原则，在很多情况下公募基金都是为了管理者利益而牺牲基民的利益。董宝珍电台（1095-3）：市场下跌是低估牛的起点【第三部分】弱体制关联和强体制关联。董宝珍电台（1096-2）：董宝珍剖析——茅台非常规周期探秘(下）

在接受《陆家嘴》记者采访的时候，否极泰基金经理董宝珍毫无掩饰，他说自己并没有变，过去十年就买了两类标的物。从最熊基金经理到年化28%的收益率，过去十年来董宝珍做了什么了？董宝珍：我在投资中不太关注宏观的因素，一方面我觉得自己研究不了，太复杂了。董宝珍指出，银行股的2019年一季报出现了整体性，超预期变化，普遍出现了主营收入大幅增长的情况。

1、董宝珍持有的银行股

董宝珍：我认为过去几十年来A股变化的都是形式，本质并没有改变。董宝珍：美国有1万多家银行，美国银行业地产业集中度很低，而中国银行业的产业集中度很高，就是四大行的业务，包括股份制银行业务量合计占85%，所谓的体量大其实是因为产业集中度造成的，这是其一。

2、董宝珍问答

为什么卖出茅台，其中还有一个原因，就是董宝珍开始认为，银行股的大机会即将来临，他此后将会把自己的主要精力用于银行股的研究，而能否在银行股的投资上再创佳绩，也是董宝珍与自己的一场较量。私募排排网【专访董宝珍-2】支撑银行股继续上行的主要因素是什么？董宝珍认为，在万亿市值附近，茅台酒价格和茅台的股价都是危如累卵，更可怕的是，和2012年的危机不同，这一次是酒价和股价的双泡沫，双乐观双非理性。

3、董宝珍谈民生银行

董宝珍认为，国内银行股当前的整体市盈率是5、6倍，假设银行的长期成长率为8%（因为银行业的净利润增长率要比GDP快一点），用6倍的市盈率买入一个长期成长性7%到8%的行业，在他看来，银行股是当前A股安全边际最高且最有投资价值的股票。从2010年成立了自己的首先只私募基金开始，贵州茅台就是董宝珍的首先重仓股（在2013年市场大跌阶段，甚至是其唯一持仓的股票）。

4、董宝珍最新持仓股

董宝珍电台（1103）：董宝珍谈金融新纪元——从流氓到理性机构转型。董宝珍电台（1102）：董宝珍谈战略与战术——成功背后的缺失之美。年5月到7月，茅台股价突破并创出历史新高，董宝珍旗下的基金净值也创出了1.52元的新高。当时茅台股价最高涨到260元（不复权），从200元（不复权）开始，董宝珍反而逐步加仓，最后更是融资买入，但股价最后一度跌到88元（不复权）。