一位投资人向记者提到：财力雄厚的PE投资越来越早，产业型CVC越来越大，VC与PE的相互转型进一步造成VC/PE的内卷化。当然，也有很多基金的基金LP直接投资，最后直接出手。又如国内最大的天使基金中的——深圳天使基金中基金，此前推出首支直投基金天使一号，初始规模3亿。但一个不容忽视的现象是，对于2019年以后设立的引导基金来说，子基金的投资规模不断减少，而直接投资的比重却不断增加。

玉美基金总经理秦胜曾向记者解释，这背后的主要原因是地区资源禀赋不同，引导基金的投资需求也不同。比如，年初，北京高新技术实现基金和亦庄经开区引导基金这两只新基金在运作方式上有一个共同点：都是以重大项目和项目基金的形式直接投资。主导投资时，单个项目投资金额原则上不超过1500万元；跟投投资时，单个项目投资金额原则上不超过1000万元。

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例如，深圳天使基金旗下的直投基金天使一号实际上是一只跟投基金。投资标的为子基金已投资或计划投资的项目，可以有效过滤风险。因此，我们也可以看到一些机构前期利用其他资金进行投资，项目扩容后再引入本地资金完成回笼投资和投资任务。自2020年长发首支直投基金智恒基金推出以来，其投资项目爱博医疗、诺诚健华、百济神州均已上市。

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根据协议，三方将在基金设立、项目投资建设、项目运营等方面通力合作，共同发起100亿元的农业产业发展基金，为农村和农民打造数字化、智能化运营平台，打造国内数字化、智能化农业行业领先企业。探索产业发展新路径、创造新模式，共同推动乡村振兴。一年前，为支持早期科技企业发展壮大，广州出台了《广州市科技创新基金直接股权投资管理实施细则》，直接规定该基金直接投资基金不以营利为目的，投资基金通过有限合伙企业进行。

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除中澳信托外，财新集团还参股了重庆农商银行、银丰基金、聚兴小贷、中垦租赁等多家金融机构。基金中的基金开展直接投资业务是常见做法。国内50%以上的母基金开展了直接投资业务。但作为GP，在与引导基金签订合同前应考虑投资回报情况，避免签订合同后找项目拿钱。压力会很大，在投资过程中还要注意项目质量、投资标准等。妥协使得项目的实施变得困难。

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此外，据了解，天使一号基金也将像市场化机构一样，通过员工跟投，实现团队与直投基金的利益深度绑定。去年我们研究了300多个子基金，召开了10多次投资会议，每月至少一次。我们从行业支持、基金管理业绩、设立计划及成熟度等不同维度进行筛选，落地了10只以内的子基金。主营业务包括：基础设施投资及运营、环保产业、房地产开发、金融投资等。

所谓股权金融，就是以国有资本为引导，通过投资高新技术产业，获取股利、分红、增值收益等，增加财政收入的财政模式。