按中债（2021年4月25日）6年期A+企业债估值9.01%计算，到期赎回价115元，债券纯值约为73.32元，面值对应的到期收益率为3.39%，债务底部保障较弱。降低转股价格不需要依赖交易市场，这是可转债持有人相对于股票持有人的最大红利。

4月25日，正川股份有限公司公告称，将于2021年4月28日网上发行4.05亿元可转债，募集资金将用于中国硼硅药用玻璃生产项目（募集资金3.75亿元为拟投资）、硼硅酸盐药用玻璃及药物配伍研究项目（拟募集资金投资3000万元）。正川股份有限公司是我国药用玻璃管瓶行业优质企业。其业务包括药用玻璃管瓶及其他医药包装材料的研发、生产和销售，包括硼硅玻璃管瓶、钠钙玻璃管瓶、瓶等。封面产品贡献了主要性能。

1、正川转债

从材质上看，药用玻璃可分为硼硅酸盐玻璃和钠钙玻璃。钠钙玻璃的熔点比硼硅酸盐玻璃低，耐水性较差，多用于固体药品包装；硼硅酸盐玻璃主要可分为中硼硅酸盐玻璃、低硼硅酸盐玻璃，其膨胀系数较小，化学稳定性较好，耐水性较好，耐极冷极热能力较强。是药用玻璃的首选材质，多用于盛装血液制品、疫苗等特殊高附加值产品。药水。

2、正川转债所属行业

你发现了吗？正面股价没有变化，依然是25.76元。持有股票的投资者没有赚到一毛钱，但仅仅通过降低转股价格，转债持有者就赚了很多钱！若将可转债全部转股，转股价格为46.69元，则总股本（流通股数为100%）的稀释率为5.74%。假设有735万户家庭在网上认购正川转债，则全额缴纳的中标率约为0.0022%。预计大股东将部分参与配售。假设配售60%，则留给市场的正川转债规模为1.62亿元。

3、正川转债纯债价值

如果转债价格仍维持在110.363元，逐利资金就会不请自来，疯狂买入可转债，目的是转股后卖出，每张可获利19.637元。如果发债公司降低转股价格，比如从现在的46.38元降低到25.76元，比它现在的股价低，比如降到15元。

4、正川转债申购价值分析

截至4月25日收盘价，正川股份PE（TTM）为134.75倍，PB（LF）为6.91倍。从横向看，目前各大药企估值均低于正川股份（山东药玻PE 45.78倍、海顺新材PE21.70倍）。可转换债券是可以转换为股票的债券。 “转股”二字，就是希望你能将其转为股票，从而达到他们不用还本金的罪恶目的。近期发行的旗滨转债（AA+，15亿元人民币）和航银转债（AAA，150亿元人民币），约有7.5/720万户家庭通过网上购买。

综上所述，当转股价值上涨并超过可转债价格时，就有套利空间。对于可转债持有者来说，通过转股套利，直接达到了发债公司无需返还本金的目的。